投资要点：

近期行情回顾

2023 年7 月2 日-2023 年8 月1 日，沪深300 指数上涨4.05%，申万机械设备板块下跌2.28%，跑输沪深300 指数6.33 个百分点，在申万所有一级行业中位于第26 位，统计期内表现较好的子行业为工程机械器件、纺织服装设备、工程机械整机，分别上涨3.90%、3.54%、3.31%。

(相关资料图)

截至2023 年8 月1 日，行业TTM 市盈率为27.85 倍（整体法，剔除负值），相对于沪深300 的估值溢价率为143.24%。

机械设备行业整体情况回顾

工程机械方面，2023 年6 月销售各类挖掘机15766 台，同比下降24.1%，其中国内6098 台，同比下降44.7%；出口9668 台，同比下降0.68%。起重机方面，6 月汽车起重机、随车起重机、塔式起重机销量分别为2178、2013、2103 台，各品类起重机除履带起重机销量下滑外均保持提升。装载机方面，6 月销售各类装载机8556 台，同比下降25.3%，其中国内市场销量4321 台，同比下降42.9%；出口销量4235 台，同比增长8.98%。

轨交设备方面，2023 年上半年全国铁路固定资产投资累计值达到3049 亿元，累计同比增长6.87%。从动车组产量来看，1-6 月累计动车组产量为601 辆，同比增长133.90%。

投资策略

根据CME 的预测，2023 年7 月挖掘机销量约1.32 万台，同比下降26%左右，其中国内4700 台，同比下降49%；出口8500 台，同比下降2.2%。我们认为，年初以来挖机内销数据持续疲软，行业仍处下行周期，基建和房地产作为挖掘机应用两大下游行业需求趋弱。出口方面，受全球经济放缓、海外部分地区景气度回落等因素影响，2023 年挖掘机出口销量增速将逐渐放缓。板块可继续关注龙头企业国际化进程，随着中国工程机械产品在全球市场综合竞争力的提升，预计海外市场将成为国内企业增长的重要发力点。

轨交方面，根据交通运输部统计，6 月全国54 个开通城市轨道交通的城市共完成城轨客运量24.4 亿人次，同比增长37.7%，较2019 年月均客运量增加4.5 亿人次。我们认为，随着经济环境的逐步改善，轨交客运量、货运量需求有望快速回升，建设交通强国目标下，轨交固定资产投资有望继续增长。

综上，我们维持行业“看好”评级，维持对三一重工（600031）、中国中车（601766）“增持”投资评级。

风险提示：开工情况不及预期；经济增速低于预期；市场风险影响超预期；原材料价格波动风险。

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